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    2020年鸡蛋供大于求的矛盾愈演愈烈?

    日期:2020-01-07 10:03   作者:   来源:中国养殖业联盟 

        2019年-2020年影响鸡蛋价格涨跌的主要因素是猪肉价格,替代效应造成供应增加,需求更加强劲,在历史存栏量较高的情况下,走出一波“火箭弹”;然而随着猪肉价格下跌,替代作用失效,供需基本面回归正常逻辑,供给过剩的压力凸显,期货预期未来价格走弱,均已跌至前期起点,通过养殖利润、供需基本面及猪肉价格等因素分析,蛋鸡养殖行情回归常态化后,供大于求的局面短期难以改变,蛋价在2020年或将跌至养殖成本线,其中主要风险点就是非洲猪瘟疫情再度蔓延。
        结论:2020年总体以逢高做空为主。随着非洲猪瘟疫情的缓解,保供稳价的政策措施连续出台,猪肉价格政策红线的划定,预计2020年鸡肉及蛋鸡的替代效应锐减,蛋鸡养殖行情将回归基本面常态,根据目前的养殖利润及存栏量,供大于求将替代非洲猪瘟成为主要矛盾,2020年蛋价走弱概率加大。
        一、2019年行情回顾
        非洲猪瘟疫情大范围爆发前,蛋鸡养殖行情已经持续18个月的盈利周期(2017年7月-2019年1月),年初随着存栏的逐渐增加,期现市场价格均处于低位震荡行情;在3月份猪肉价格的上涨,替代品效应逐渐增加,需求已经逐渐大于供应,加上蛋鸡直接替代肉食品的关系,抑制供应增长,非洲猪瘟引发的替代作用已经打破鸡蛋周期因素。11月猪肉保供稳价的政策措施陆续出台,造成替代品作用失效,鸡蛋回归正常周期,鸡蛋及淘汰鸡缺乏需求支撑,供应压力凸显,期现价格旺季不旺,已经提前体现走弱行情。
        第一阶段:1月-3月 持续18个月盈利周期,供应回升,价格走弱。
        蛋鸡养殖已经持续18个月盈利,市场对未来供应增加预期较强,恰逢春节备货结束,期现价格呈现探底行情,主力合约偏弱震荡,最低3260点。
        第二阶段:4月-7月 非洲猪瘟推升蛋价走高,开启“火箭弹”行情。
        鸡蛋消费端的增加和淘汰鸡的替代需求,促进蛋鸡养殖行业持续保持高额利润的态势,猪肉价格和鸡蛋价格同步走强,呈正向相关关系,主力期价最高4908点。
        第三阶段:8月-10月 猪肉价格再创新高叠加周期性旺季,主要矛盾凸显。
        随着中秋、国庆双节及暑期的来临,按照历史规律,蛋价进入年内周期性高点,加上猪肉价格创新高,需求端大幅增加,主要矛盾凸显,期价创5年新高达到4925点。
        第四阶段:11-12月 替代效应锐减,蛋价旺季不旺,快速下跌。
        随着国家对猪肉价格和供应采取系列措施,猪价稳步下调,政策红线的划定基本削弱了鸡蛋的替代效应。现货回归常态化逻辑,供应过剩导致蛋价旺季不旺,期价快速回落,市场对未来价格走弱预期增强。
        二、2020年鸡蛋主要逻辑因素分析
        (一)主要矛盾发生变化,基本逻辑回归常态化。
        根据国家统计局数据显示,2018年我国肉类产量8624万吨。猪肉产量5403万吨,占比62%;牛肉产量644万吨,占比7%;羊肉产量475万吨,占比5%;禽蛋产量3128万吨,占比36%。2019年9月生猪存栏1.9亿吨,同比下降41%;能繁母猪1913万头,同比下降39%。生猪存栏及能繁母猪存栏同比降幅不断扩大。生猪作为国内主要肉类食品,同时占比世界约50%消费量,因此存栏下降缺口直接带动禽类betway必威手机版登录链价格大幅走高,鸡苗价格、淘汰鸡价格均创历史新高。
        非洲猪瘟对鸡蛋的影响逻辑:疫情由2018年8月份开始扩散,造成生猪存栏量下降,猪肉价格持续上涨,同时带动禽肉及蛋白替代品的消费量,鸡蛋受蛋白的替代增加了消费量,禽肉替代推升了淘汰鸡价格创历年新高,加速了老鸡淘汰积极性,淘汰鸡和鸡蛋同时存在高额利润时,供应增加的幅度有限。因此,2019年蛋价的走高由供应端的提振及消费端的增加造成。在基本逻辑上,鸡肉是猪肉的直接替代品,通过数据及图表分析,替代效应在猪肉价格上涨趋势中,且价格高于25元/公斤,对淘汰鸡价格上涨影响较大,猪肉开始回落且价格低于40元/公斤,对淘汰鸡价格上涨影响较大。替代品效应影响中下跌的敏感性高于上涨。因此,我们得出基本结论,2020年猪肉价格涨幅不高于40元/公斤,且呈下降走势时,鸡蛋替代品效应将锐减。
        (二)供应压力凸显,蛋价易跌难涨。
        蛋鸡的存栏量主要是由养殖利润推动,2017年7月至今,蛋鸡养殖行情已经持续两年半的高额利润,虽然老鸡淘汰量较大,但是育雏鸡的补栏量远超过淘汰量。根据芝华数据对蛋鸡存栏数据的统计监测,2019年11月全国蛋鸡总存栏量为14.32亿只,同比增加13.2%。通过数据对比分析,2015年存栏量月均14亿只,蛋价日均3.62元/斤(2015年是蛋鸡养殖行业正常周期年份);2019年存栏量月均13.8亿只,蛋价日均4.16元/斤。存栏量虽然只减少了1.4%,但是价格却增长了15%。仅从数据对比分析,对价格增长贡献主要是猪肉替代效应,假设猪肉替代效应下降,供应变化不大的情况下,蛋价理论上存在10%-15%的下降空间,也是价格回归常态化的合理空间。
        (三)高额养殖利润下,推升存栏增长。
        蛋鸡养殖行业市场化程度较高。鸡蛋价格运行的基本逻辑是由养殖利润推动,鸡蛋价格高,成本不变,养殖利润高企;养殖利润增加补栏积极性,增加供应;需求不变,供应增加,价格下跌;价格下跌,成本不变,养殖利润下降;养殖亏损降低补栏积极,供应减少,需求不变,价格上涨。目前蛋价4.2元/斤,蛋鸡养殖利润综合成本2.8-3元/斤,养殖利润仍达1.3元/斤,利润率高达30%,因此在高额养殖利润下,预计2020年存栏量将会保持增长态势。如缺乏需求端的大幅增加,在存栏量较大且呈继续增长的态势下,后市供大于求的矛盾将愈演愈烈,促使蛋价跌破养殖成本的概率较大。
        三、行情走势推断及风险点
        2020年预测走势,其中最大风险点是非洲猪瘟事件再度爆发,猪肉价格跨越政策红线,鸡蛋价格将再次走高。另外,由于2019年补栏量大幅增加,禽流感疫情存在一定概率,蛋价走势有望打破高低点。
        四、结论
        综上所述,随着非洲猪瘟疫情的缓解,保供稳价的政策措施连续出台,猪肉价格政策红线的划定,料2020年鸡肉及蛋鸡的替代效应锐减,蛋鸡养殖行情将回归基本面常态,根据目前的养殖利润及存栏量,供大于求将替代非洲猪瘟成为主要矛盾,2020年蛋价走弱概率加大。
        摘编自:格林大华期货资讯,作者:王立力研究员,原题为《【年度报告】鸡蛋2020年报》,如有侵权请联系029-86254602删除。
                                                


    责任编辑:无为
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